Эволюция ценового эталона Dated Brent и североморской нефтяной корзины

Юрий ЦВЕТАЕВ
Заместитель руководителя пресс-службы СПбМТСБ
e-mail: y.tsvetaev@spimex.com

Brent – один из самых известных в мире сортов нефти. Среди индикаторов состояния мировой экономики цена нефти Brent стоит в одном ряду с курсами валют, процентными ставками и индексом Dow Jones Industrial Average. Своё положение Brent сохраняет уже более 30 лет. Это стало возможно благодаря тому, что в конце 1980‑х – начале 1990‑х годов именно на его основе сформировался рынок североморской нефти, включая рынки спотовых и форвардных контрактов, а также производных финансовых инструментов (ПФИ). В 1987 году агентство Platts начало проводить оценку стоимости нефти на спотовом рынке танкерных партий, получившую название Dated Brent, против которой сегодня, по разным оценкам, торгуется до 70 % всей физической нефти на международном нефтяном рынке.

Запуск месторождения Brent и формирование рынка североморской нефти

Рынок североморской нефти сформировался после ввода в эксплуатацию целого ряда месторождений, открытых в 1969–1979 годах в акватории Северного моря. Месторождение Brent (Brent oilfield) было открыто в 1971 году. Его оператором стала компания Shell. Будучи, безусловно, значимым месторождением, Brent oilfield по величине разведанных запасов не входило даже в пятёрку крупнейших в Северном море. В масштабах всего мира тем более нет оснований говорить о его уникальности. Начало добычи – ноябрь 1976 года. Пик суточной добычи пришелся на 1982 год. Суммарный объём добычи с 1976 года достиг около 280 млн тонн нефти [1]. До недавнего времени на месторождении работало четыре морские нефтяные платформы, три из которых к сегодняшнему дню демонтированы. По своим физическим свой­ствам нефть Brent классифицируется как лёгкая (сегодня её плотность равна 0,835 т/м3 (API 37,5) и низкосернистая (содержание серы: не более 0,40 %)[2]. По мере освоения Brent и 13 соседних месторождений была построена обслуживающая система морских трубопроводов (Brent system), по которым нефть поступает на терминал Sullom Voe, расположенный на одном из Шетландских островов. Параллельно к этому же терминалу была подведена вторая трубопроводная система (Ninian system), соединившая его с месторождением Ninian и ещё рядом нефтеносных участков.

Чтобы обеспечить равномерную отгрузку нефти операторы морских терминалов составляют графики отгрузки, в которых за каждой добывающей компанией закреплены дни закачки в танкер принадлежащего им сырья в том или ином календарном месяце. В Северном море сложилась практика, согласно которой оператор терминала обязан в последний рабочий день месяца М‑2 (например, 31 мая, если поставки планируется осуществлять в июле) сообщать продавцам нефти о конкретных датах, закреплённых за ними в графике отгрузки на месяц М. График составляется для стандартных танкерных партий. За последние сорок лет их объём несколько раз пересматривался. Так, в начале 1990‑х годов он равнялся пятистам тысячам баррелей. В настоящее время составляет 600 тыс. барр. ± 1 %, при том, что на погрузку одной такой партии отводится трое суток (период поставки). Стандартными условиями поставки на месторождениях Северного моря являются условия FOB (free on board), по которым риск и ответственность за товар переходят к покупателю в момент прохождения нефти через фланцевое соединение стендера c судовым трубопроводом на нефтяном терминале в порту погрузки.
Этими же стандартными условиями, разработанными в 1990 году компанией Shell, предусмотрено, что продавец обязан в оговоренные сроки проинформировать покупателя о датах отгрузки реализуемой ему танкерной партии (согласно графику, составленному оператором терминала). Изначально этот интервал не мог быть меньше 15 календарных дней. Затем он поэтапно был увеличен до месяца. Тем самым покупателю предоставляется время, необходимое для фрахта танкера: сегодня не менее, чем за 10 календарных дней (первоначально 7) до начала периода поставки покупатель обязан сообщить продавцу название и иную информацию о зафрахтованном им судне.

Рынок физической североморской нефти и основанные на нём рынки ПФИ

Рынок долгосрочных контрактов. По состоянию на конец 1970‑х годов фактически единственным типом контрактов на мировом рынке танкерных поставок нефти, включая североморский, были долгосрочные (1 год и более) контракты купли-­продажи больших объёмов физической нефти (как правило, нескольких танкерных партий с указанием месяца поставки каждой из них). Фиксированная цена в таких контрактах была выражена абсолютной величиной в долларах США за баррель (158,987 литров). При этом был предусмотрен регулярный (обычно ежеквартальный) пересмотр цены. Внутри квартала она оставалась неизменной. В начале 1980‑х и США, и Великобритания встали на путь дерегулирования своей нефтяной отрасли: работающие в ней компании получили значительную свободу ведения деловых операций, в частности, в вопросах ценообразования. Эти реформы, наряду с рядом других факторов, стали причиной появления в начале 1980‑х годов на североморском рынке физической нефти – в дополнение к долгосрочным соглашениям – среднесрочных форвардных контрактов (от двух месяцев до года) и краткосрочных, получивших название сделок «спот», временные рамки заключения которых несколько раз пересматривались. В рамках ныне действующей системы ценообразования, сформированной в конце 1980‑х – начале 1990‑х годов, произошёл отказ от фиксированных цен. Общепринятой практикой стало использование в долгосрочных контрактах плавающих цен, рассчитываемых по формуле, состоящей, как правило, из ценового эталона и ценового дифференциала. В результате, долгосрочные контракты, на долю которых приходится основная часть международной торговли этим сырьём, сегодня не играют ­какой-либо роли в нефтяном ценообразовании.
Рынок форвардных контрактов Brent. Форвардные контракты – среднесрочные контракты на покупку единичных стандартизованных по объёму танкерных партий с поставкой в течение календарного месяца, отстоящего от месяца его заключения на период от двух месяцев до одного года (без фиксации даты начала периода поставки), сыграли исключительную роль в становлении современного рынка североморской нефти.

Появившись в 1981 году, в последующие десять лет они стали основой для формирования североморского спотового рынка и целого ряда рынков производных финансовых инструментов (ПФИ), базисным активом которых является нефть Северного моря. В настоящее время для обозначения североморских форвардных контрактов может быть использован, в частности, любой из следующих терминов: Cash BFOE / Brent Forward / North Sea Forward. Именно в условиях этого контракта зафиксировано обязательство продавца уведомлять покупателя о дате начала периода поставки не менее чем за стандартный для всего рынка период, равно как и обязательство покупателя (также в оговоренные сроки) уведомлять продавца о зафрахтованном танкере. Brent Forward стандартизован. Это создало условия для его многократных перепродаж в течение периода обращения. При существенном в тот момент объёме добычи марки Brent значительное число первичных и вторичных сделок породило достаточно большое количество «ценовых сигналов». Это позволило ценовому агентству Platts уже в 1985 году начать публиковать оценку (price assessment) стоимости барреля Brent, продаваемого по одноимённым форвардным контрактам, получившую название Brent Forward price, абсолютную величину, выраженную в долларах США за баррель. Сегодня её чаще называют Cash BFOE.
Рынок спотовых контрактов Brent. Сделками «спот» (spot contracts) на мировом рынке физической нефти, в противоположность долгосрочным контрактам (term contracts), называют контракты на поставку единичной партии этого сырья, дата начала которой известна в момент заключения такого контракта. Их также могут обозначать как «сделки с немедленной поставкой» (transactions for immediate delivery), хотя от даты заключения контракта до фактической даты поставки может пройти более месяца. На разных региональных рынках этот интервал может быть разным. В настоящее время на рынке североморской нефти («рынке Brent») спотовой считается сделка с поставкой в интервале «10 календарных дней – полный месяц» от даты её заключения. Исполнение продавцом по форварду Brent Forward обязательства уведомить покупателя о дате начала периода поставки, автоматически ведёт к его превращению в спотовый контракт. Дело в том, что такое уведомление (cargo nomination) фиксирует дату (date) начала периода поставки, что является важнейшим признаком именно спотового контракта. В связи с этим спотовый рынок марки Brent, а затем и корзины Brent basket, получил название dated Brent market / dated market. «Датированными» такие контракты названы из-за того, что в них, в отличие от форвардов и долгосрочных сделок, указана дата начала периода поставки.
Ценовым индикатором этого рынка стал Dated Brent / Platts Dated Brent. Он стал публиковаться c 1987 года по рабочим дням ценовым агентством Platts в долларах США сначала как оценка стоимости барреля на спотовом рынке танкерных партий марки Brent, а затем североморской «корзины Brent». Во многом аналогичную оценку (под названием «North Sea Dated») публикует и ценовое агентство Argus, основной конкурент Platts. Методики оценки спотовых цен на нефть, используемые Platts и Argus, достаточно сложны. Поэтому в рамках данной статьи этот вопрос рассматриваться не будет. В ходе дальнейшей эволюции системы международного ценообразования Dated Brent превратится в её центральный элемент, став самым важным для участников мирового рынка физической нефти и чаще всего используемым ценовым эталоном. Кроме того, он широко используется при ценообразовании на мировых рынках нефтепродуктов и СПГ. Начало активного использования в середине 1980‑х годов форвардных и спотовых контрактов (в дополнение к долгосрочным) дало толчок к формированию на основе североморской нефти целого семейства ценовых индикаторов, включая ценовые индикаторы финансового рынка на рынках нефтяных ПФИ. Центральное место среди таких производных финансовых инструментов заняли фьючерсные контракты ICE Brent.
Рынок фьючерсных контрактов на Brent. Всё более широкое использование плавающих формульных цен вызвало потребность в страховании риска их неблагоприятного изменения (хеджировании). В этих условиях Нью-йоркская товарная биржа (NYMEX) в 1983 году запустила торги фьючерсным контрактом на западно-­техасскую нефть марки WTI (NYMEX WTI – торговый код CL). В это же время находившаяся в Лондоне Международная нефтяная биржа (IPE – International Petroleum Exchange) предпринимает две неудачные попытки (в 1983 и в 1985 годах) запустить торги аналогичным фьючерсным контрактом на Brent. Успех в этом деле пришёл к IPE лишь в 1988 году [3]. В 2001 году биржу IPE приобрела ещё одна американская биржевая группа Межконтинентальная биржа (Intercontinental Exchange Group – ICE Group), в связи с чем фьючерсный контракт на североморскую нефть стал называться ICE Brent Crude futures contact (торговый код: B). Сегодня, когда говорят и пишут о цене Brent, практически всегда речь идёт о цене именно этого фьючерсного контракта, обращающегося на бирже ICE Futures Europe в Лондоне. Отраслевые специалисты чаще называют его и его цену короче: ICE Brent. Отметим, что «фьючерсы на Brent» торгуются и на ряде других товарных бирж мира, в частности, NYMEX.
Рынок «вспомогательных» ПФИ на Brent. Использование фьючерсов при страховании риска изменения текущей цены контракта на физическую поставку нефти (отражением которой является Dated Brent) не позволяет добиться высокой точности подобного хеджирования. Причина заключается в значительном временном интервале между текущей датой и периодом, цену которого отражает ближайший фьючерсный контракт на товарном биржевом рынке. Так, если текущий месяц (в рамках которого осуществляется сегодняшняя поставка) обозначить М, то – в случае ICE Brent – фьючерс ближайшей серии отражает цену поставки в течение месяца М+2. Необходимость страхования вызванной этим разницы в ценах фьючерсного (ICE Brent) и спотового (Dated Brent) рынков привела к появлению контрактов DFLs (Dated to Frontline), а разницу в ценах форвардного (Cash BFOE) и спотового (Dated Brent) рынков отражают контракты на разницу CFDs (contracts for difference).
В настоящее время на рынке также обращается большое число иных биржевых и внебиржевых ПФИ на Brent, которые вместе с DTLs и CFDs можно назвать «вспомогательными» (по отношению к фьючерсу ICE Brent) производными финансовыми инструментами, входящими в качестве четвертого элемента (наряду с Brent Forward, Dated Brent и ICE Brent) в сильно разросшееся уже в 1990‑е годы семейство ценовых индикаторов североморского рынка нефти, получившее название Brent Complex. Все они тесно связаны между собой, и изменение одного из них неизбежно ведёт к трансформации остальных.

Ценовые эталоны международного рынка физической нефти

Начало и середина 1980‑х годов стали периодом турбулентности на рынке нефти: резкие колебания цен вынудили страны ОПЕК в вопросах ценообразования во всё большей степени полагаться на условия западных нефтяных компаний. Сначала саудовская Saudi Aramco, а затем и другие государственные компании стран, входящих в это объединение, начинают переходить от фиксированных цен к плавающим, основанным на формуле цены. Постепенно участники рынка в своих контрактах стали использовать цены, фиксируемые либо ценовыми агентствами (для североморской и дубайской нефти), либо товарной биржей (для западно-­техасской), то есть компаниями, которые сами не занимаются ни добычей, ни переработкой, ни сбытом нефти и нефтепродуктов. Так, к началу 1990‑х годов в условиях отказа от прежней системы ценообразования на базе рынков нефти Западной Европы, Северной Америки и Восточной Азии сформировались ценовые эталоны, именуемые также бенчмарками (benchmark / price benchmark): Dated Brent, NYMEX WTI и Platts Dubai.
Ценовой эталон (бенчмарк), созданный на основе маркерного сорта (потока) нефти, представляет собой его стоимость (оценку), выраженную в денежном эквиваленте за принятую на международном рынке нефти единицу измерения, который его участники используют в качестве основы формульного ценообразования. Вторым обязательным элементом формулы цены является дифференциал (премия или скидка к ценовому эталону), величина которого зависит от целого ряда обстоятельств (базис поставки, качество нефти, местоположение терминала и его возможности, фрахт, даты отгрузки и др.). Как было указано выше, сегодня наиболее влиятельным из них в мире является Dated Brent ценового агентства Platts. Потребность в бенчмарках (эталонных для других сортов ценах) вызвана прежде всего тем, что в зависимости от своих физических свой­ств нефть делится на сотни разных марок с разными физическими свой­ствами, которые и определяют ассортимент и стоимость получаемых из них нефтепродуктов, и, следовательно, стоимость того или иного сорта. Использование ценовых эталонов призвано упростить и ускорить процесс согласования цены между продавцом и покупателем физической нефти.

Маркерные сорта нефти

Сорта нефти, положенные в основу ценовых эталонов, получили название маркерных (эталонных) сортов нефти (benchmark crude/ marker crude/ reference crude). Соответственно, сегодня три бенчмарка физического рынка нефти (Dated Brent, NYMEX WTI и Platts Dubai) опираются на три «маркерных потока»: корзину Brent, смесь WTI и корзину Platts Dubai.
Нефть марки Brent вошла в число маркерных в конце 1980‑х годов. Однако к этому времени поставки сырья по одноимённому трубопроводу на терминал Sullоm Voe стали заметно снижаться [4]. Если в 1986 году они в среднем составляли 885 тыс. барр./сут., то в 1989 г. – 503 тыс., а в 1991 г. – 450 тыс. В этих условиях было принято решение объединить объёмы, прокачиваемые по Brent system, с объёмами Ninian system, также поступающими на Sullom Voe. Объединённый нефтяной поток в первое время называли Brent-­Ninian blend (BNB). Однако сегодня нефть марки Brent чаще обозначают либо как Brent blend (что больше соответствует реальности, так как она представляет собой именно смесь), либо как Brent grade.
Зачем же потребовалось «укреплять» Brent дополнительными объёмами? Единственным условием превращения того или иного сорта нефти в маркерный является его использование в качестве основы ценового эталона (бенчмарка). Однако для того, чтобы его цена стала эталонной для других марок, такой сорт должен отвечать определённым требованиям, причём как в момент возникновения бенчмарка, так и в дальнейшем. Одним из важнейших условий является значительный объём добычи и продаж нефти данного сорта на мировом рынке, достаточный для того, чтобы оградить его участников от ценовых манипуляций. Чётких количественных требований в этой связи не существует, но в случае значительного снижения добычи маркерного сорта, возникает вопрос: достаточен ли он для того, чтобы оградить участников рынка от ценовых манипуляций, и, следовательно, для того, чтобы рынок мог доверять основанному на нём ценовому эталону.

История реформирования Dated Brent и североморской нефтяной корзины

В случае с североморскими ценовыми индикаторами низкие объёмы продаж ведут к уменьшению количества тех контрактов, данные о которых попадают в распоряжение ценовых агентств для целей оценки их стоимости. Поэтому для обоснования адекватности Dated Brent важно не просто увеличение объёмов реализации нефти маркерного сорта (сортов), а увеличение числа заключённых сделок с танкерными партиями данного сорта (сортов), которые, согласно методике оценки Platts, относятся, соответственно, к форвардным и спотовым контрактам. В связи с этим при решении проблем, вызванных естественным процессом исчерпания месторождений, Platts и другие ключевые участники рынка лёгкой низкосернистой североморской нефти действуют сразу по двум направлениям: (1) путём включения в число маркерных новых, близких по качеству, североморских сортов (таким образом, создавая нефтяную корзину Brent, а затем и расширяя ее); и (2) путём увеличения количества календарных дней в интервале, который рассматривается ими как период совершения спотовых сделок на рынке Brent.
Включение Ninian в 1990 году в состав Brent blend позволило обновлённому нефтяному потоку в течение более 10 лет сохранять приемлемый уровень продаж, а ценовому индикатору Dated Brent – превратиться в ключевой мировой ценовой эталон. Однако, к 2002 году объёмы отгрузок с терминала Sullom Voe сократились настолько, что агентству Platts, по согласованию с другими ключевыми участниками рынка, пришлось, с одной стороны, добавить новые сорта, и, с другой – увеличить количество календарных дней, в течение которых сделки с ними признаются спотовыми.
Добавление новых сортов. Возникновение нефтяной корзины Brent. В 2002 году было принято решение добавить к Brent blend два близких по качеству североморских сорта: британский Forties и норвежский Oseberg (отгрузка с терминалов Hound Point и Sture, соответственно). Так возникла нефтяная корзина Brent basket, которую в то время также именовали корзиной BFO (по первым буквам входящих в неё марок). При этом во исполнение договора купли-­продажи продавец получил право поставлять нефть любой из этих трёх (по состоянию на 2002 год) марок. После этого величину бенчмарка Dated Brent стала определять цена самого дешёвого из сортов корзины Brent.
В 2007 году в Forties была включена нефть с месторождения Buzzard (объединённый поток получил название Forties blend), а к трём маркерным сортам был добавлен норвежский Ekofisk (отгрузка с терминала Teeside). Корзина BFO трансформировалась в корзину BFOE. В ходе этого расширения эталонной североморской корзины среди лёгких низкосернистых сортов появился нефтяной поток, отличающийся повышенным (по сравнению с остальными) содержанием серы – Buzzard. Так как по условиям контракта купли-­продажи корзины Brent продавец имеет право поставить любой из включённых в неё сортов, то подобное нововведение не могло устроить покупателей. Было найдено следующее решение: в тех случаях, когда содержание Buzzard в составе Forties blend велико, стала применяться заранее оговоренная скидка, получившая название «де-эскалатор за повышенное содержание серы» (sulphur de-escalator). Однако этой корректировки цены в зависимости от качества нефти оказалось недостаточно. Поэтому, начиная с июня 2013 года, по согласованию с компаниями, добывающими сорта из корзины Brent, и товарной биржей ICE Futures Europe ценовые агентства Platts и Argus стали использовать надбавки за повышенное качество для обоих норвежских сортов (Ekofisk и Oseberg), или «премии за качество» (quality premiums – QPs). После включения в корзину сорта Troll для него тоже стали рассчитывать «премию за качество».
В 2017 году к корзине BFOE был добавлен норвежский сорт Troll (отгрузка с терминала Mongstad). Корзина BFOE трансформировалась в корзину BFOET.
Сегодня пять маркерных сортов корзины Brent принято называть одним из следующих выражений: BFOET grades / Brent components / components of Dated / underlying grades.
Три волны расширения позволили в течение 20 лет поддерживать на приемлемом уровне совокупный объём добычи корзины Brent, показанный на рис. 1. Необходимость таких расширений доказывает динамика добычи титульного сорта корзины – Brent blend, обозначенного синим цветом. Если в 1985 году она составляла 1,3 млн барр. Сут. [5], в 1996 году – 0,75 млн барр./сут. [6], то в январе-июле 2021 года – лишь 62 000 барр./сут. [7], то есть в 21 раз меньше пикового значения.
На рис. 1 не отражена динамика добычи корзины Brent после 2018 года. Поэтому приведём более свежие данные, свидетельствующие о её продолжающемся падении: в 2020 году – 0,87 млн барр./сутки [8], в январе-июле 2021 года – 735 000 барр./сутки[7].

При этом в январе-июле 2021 года на долю пяти описанных выше сортов приходилось примерно 27 % всей нефти, добываемой в Северном море [7]. Возникает вопрос: есть ли возможности для очередной волны расширения корзины Brent за счёт североморских марок? Они крайне ограничены. Дело в том, что отдача большинства местных месторождений падает, что хорошо видно на рис. 2. При этом в ближайшие годы доля лёгкой низкосернистой нефти (именно её цену до настоящего момента отражают все ценовые индикаторы из семейства Brent Complex), может снизиться до трети всей североморской добычи [9].

В этих условиях агентство Platts (начиная с 2019 года) при оценке величины Dated Brent (в дополнение к основному числу сделок, заключаемых на условиях поставки FOB) стало учитывать и цены сделок с сортами маркерной корзины на условиях поставки CIF Rotterdam (то есть с учётом стоимости фрахта и суммы страховки), вычитая из них стоимость фрахта. Данное новшество несколько увеличило общее количество сделок, на базе которых рассчитывается североморский бенчмарк, но не смогло кардинально изменить ситуацию.
Поэтапное расширение «спотового интервала» на рынке Brent. Период (assessment window), в течение которого сделка на рынке танкерных партий нефтяной корзины Brent рассматривается ценовыми агентствами Platts и Argus в качестве спотовой (то есть разовой краткосрочной с известной датой начала периода поставки), ограничен. С одной стороны, обязательством продавца проинформировать покупателя о сроках отгрузки, с другой – обязательством покупателя сообщить продавцу данные зафрахтованного им танкера. В таблице 1 показано, как менялся данный интервал с момента начала публикации агентством Platts ценового эталона Dated Brent.
Результатом трёх пересмотров этого важного для рынка Brent условия стало увеличение количества дней в данном интервале более чем вдвое, что привело и к увеличению числа «ценовых сигналов», на основании которых происходит оценка североморского бенчмарка.

Текущие предложения по реформированию Dated Brent и североморской нефтяной корзины

Трудности с повышением отдачи североморских месторождений не позволяют нарастить добычу тех маркерных сортов, которые сегодня служат физической основой Dated Brent. Так, в феврале 2022 года она составила лишь 707 000 барр./сут. [10]. В этих условиях расширение корзины Brent за счёт новых сортов более чем актуально.
Одним из вариантов, рассматриваемых в последнее время, является нефть из США. Рост добычи «сланцевой» нефти, наблюдаемый в последние 12–14 лет в стране в целом и в Западном Техасе, в частности, привёл к тому, что рынок Северной Америки оказался не способен потребить всё возрастающие объёмы этой лёгкой низкосернистой нефти и был вынужден значительную их часть направлять на внешние рынки. В результате в последние годы на побережье Мексиканского залива сформировался мощный экспортный поток, основную часть которого составляют поставки из района населённого пункта Midland (запад Техаса). По своим характеристикам, принятым для этого сорта агентством Platts [11] (плотность: 0,814–0,823 т/м3 (API 40–42); содержание серы: не более 0,2 %), сорт WTI Midland /Platts WTI Midland вписывается в североморскую корзину Brent. Что касается объёмов, то, по данным Platts [12], в 2021 году среднегодовая добыча WTI Midland составила 1,64 млн барр./сут. По оценкам агентства, его потребление на НПЗ в странах Северо-­Западной Европы превысило 0,75 млн барр./сут. (для сортов BFOET этот показатель оценивается в немногим более 0,5 млн барр./сут.). Таким образом, по таким важным параметрам как качество и объёмы WTI Midland рассматривается рядом влиятельных участников международного рынка как реальный претендент на включение в корзину BFOET.
Именно поэтому в феврале 2022 года ценовое агентство Platts предложило [12] к пяти маркерным сортам североморской корзины добавить западно-­техасский сорт WTI Midland. Агентство считает, что это изменение следует применить и к его оценке Dated Brent (спотовый рынок), и его оценке Cash BFOE (форвардный рынок). При этом, Platts намерено сохранить и Dated Brent, и Cash BFOE в качестве оценок стоимости нефти на условиях FOB, Северное море, а в тех случаях, когда речь будет идти о танкерах с маркерными сортами, прибывших в Роттердам, в том числе и из Мексиканского залива, оценивать цену FOB, путём вычета стоимости фрахта с использованием «фрахтового поправочного коэффициента» (freight adjustment factor – FAF). Порядок вычисления и применения FAF должен быть окончательно согласован в ходе предстоящих консультаций. Кроме того, при оценке Dated Brent применительно ко всем маркерным сортам предлагается увеличить размер стандартной танкерной партии с 600 тыс. барр. ± 1 %, до 700 тыс. барр. ± 1 %, что также позволит обеспечить унификацию применительно и к североморским сортам, и к WTI Midland. Одновременно Platts выдвинуло свои предложения и по реформированию методики оценки на форвардном рынке Cash BFOE. Первыми партиями обновлённой маркерной корзины, к которым планируется применить обнародованные в феврале изменения, станут танкеры с отгрузкой в июне 2023 года. Консультации по предложениям Platts продлятся до 28 марта 2022 года. Ведущим участникам рынка предстоит принять решение о том, в какой степени они приемлемы и желательны не только для Dated Brent, но, по существу, для всей системы ценообразования на международном рынке нефти.
Подводя итоги, отметим, что, как показывает история реформирования Dated Brent и корзины Brent, эволюция маркерного сорта определяется потребностями поддержания доверия к ценовому эталону, получения «держателем бенчмарка» надлежащего числа «ценовых сигналов», на базе которых он и формируется. Из этого, в свою очередь, возникает задача по поддержанию значительных объёмов добычи и реализации маркерного сорта (сортов). Реформы становятся неизбежны, так как в противном случае положение ценового эталона оказывается неустойчивым. Вновь проявившиеся в последнее время проблемы поддержания добычи североморской корзины Brent способны в ближайшие годы поставить под вопрос доминирующее положение Dated Brent, который сегодня является ценовым эталоном не только на рынке нефти, но и на международных рынках нефтепродуктов и СПГ. Выдвинутые в феврале 2022 года предложения, и затягивание реформы, создают риск дестабилизации всей системы нефтяного ценообразования в мире, а, следовательно, способны оказать существенное влияние на отрасль в целом. В условиях жёсткой конкуренции на мировом энергетическом рынке, изменения в области нефтяного ценообразования представляют для нашей страны, как одной из ключевых его участников, не отвлечённый, а совершенно прагматичный интерес. Понимание этих процессов необходимо для минимизации потенциальных издержек и управления целым спектром (прежде всего ценовых) рисков.