Министерство Энергетики

В.В. Курилов Соглашение ОПЕК+G20: насколько США сократят добычу нефти?

Виктор Викторович Курилов
Заведующий сектором «Моделирование» экономического департамента фонда ИЭФ
e-mail: v_kurilov@fief.ru

Victor Kurilov
Head of the Modeling sector,
Economic Department, IEF Foundation
e-mail: v_kurilov@fief.ru

Аннотация. В статье проведен анализ основных способов сокращения добычи нефти в США и даны прогнозы по объему сокращения производства в 2020 году на основе собственной модели сланцевой отрасли США.
Ключевые слова: рынок нефти, сланцевая нефть, моделирование, прогнозирование, соглашение ОПЕК+G20.

Abstract. The article analyzes the main ways to reduce oil production in the United States and gives forecasts for the volume of reduction in oil production in 2020 based on our own model of the US shale industry.
Keywords: oil market, shale oil, modeling, forecasting, OPEC+G20 agreement.

Договоренности ОПЕК+G20

По итогам встреч министров стран ОПЕК+ и «большой двадцатки» в первой декаде апреля, крупные производители нефти договорились убрать большой объем добычи, чтобы стабилизировать рынок в условиях спада спроса и избежать переполнения хранилищ. По условиям соглашения, сокращение в мае-июне в сумме составит 13,4 млн баррелей в сутки: производители ОПЕК+ сократят добычу на 9,7 млн баррелей, представители G20 (прежде всего, США, Канада, Бразилия и Норвегия) – на 3,7 млн баррелей в сутки. С июля по декабрь 2020 года ограничения для ОПЕК+ будут смягчены на 2 млн баррелей в сутки, и объем сокращений снизится до 11,4 млн баррелей в сутки. В декабре 2020 года будет принято решение о дальнейшей судьбе соглашения.
В то время как страны ОПЕК+ уже имеют опыт централизованного сокращения добычи, открытым остается вопрос, как страны с развитой рыночной экономикой и наличием большого количества фирм-производителей будут выполнять соглашение. В первую очередь, представляет интерес, как это будет реализовано в США, ставших в результате сланцевой революции одной из трех крупнейших стран-­производителей в мире.

Сокращение добычи нефти в США за апрель-июнь составит лишь 1,1 млн баррелей в сутки. Общее производство ЖУВ снизится на 1,8 млн

От того, насколько быстро производители ОПЕК+G20 выполнят свои обязательства, зависит, будет ли наблюдаться переполнение хранилищ нефти в мае-июне 2020 года. В этот период ожидается наибольшее сокращение спроса на нефть и нефтепродукты в мире из-за введения мер карантина для борьбы с COVID‑19. По оценкам Института экономики и финансов, во II квартале снижение спроса на нефть составит 24,6 млн баррелей в сутки. В апреле под жестким карантином, предполагающим ограничения на выход из дома, в среднем будет находиться 3 млрд человек. С учетом мягких мер карантина – закрытия школ, кафе, ресторанов и мест развлечения, магазинов, отмены публичных мероприятий – под ограничениями окажется 4 млрд человек. Мы прогнозируем, что жесткие меры, в основном, будут сняты до конца мая, но мягкий карантин продлится дольше. К концу июня под этими ограничениями еще будет находиться 2 млрд человек по всему миру .

Рис. 1. Прогноз Минэнерго США (EIA) по сокращению добычи и производства жидких углеводородов (ЖУВ) в США в 2020 г. относительно марта 2020 г.
Источник: ИЭФ по данным Минэнерго США (EIA)


В рамках обсуждения соглашения президент США Дональд Трамп заявил, что добыча в США снизится на 2–3 млн баррелей в сутки в ближайшие месяцы «по рыночным причинам» или «органически». В том числе, власти США пообещали взять на себя снижение на 300 тыс. баррелей в сутки, которого требовали члены ОПЕК+ от Мексики. В итоге, сокращение добычи в Мексике по соглашению составит лишь 100 тыс. баррелей в сутки, а не 400 тыс. баррелей в сутки.

Добыча нефти в Пермском бассейне, США
Источник: Alexey Krechetov / Zen.yandex.ru

Официальный прогноз и ожидания

При переговорах ОПЕК+ и G20 администрация США опиралась на прогнозы по внутренней добыче из краткосрочного Энергетического обзора Минэнерго США (STEO EIA), опубликованного 7 апреля. Прогнозы предполагают цену WTI на уровне 20 долларов за баррель во II квартале 2020 года и постепенный ее рост до 29 долларов за баррель в IV квартале 2020 года.
По прогнозам Минэнерго США, сокращение добычи нефти в стране за апрель-июнь составит лишь 1,1 млн баррелей в сутки. Но более широкий агрегированный показатель – добыча и производство жидких углеводородов (ЖУВ) – при этом сократится за апрель-июнь на 1,8 млн баррелей в сутки. В эту оценку помимо сокращения добычи нефти входят также снижение производства газовых жидкостей (ШФЛУ), падение темпов прироста объемов ЖУВ при нефтепереработке (объемы переработки также сократятся в ближайшие месяцы) и производства биотоплива.
По официальным прогнозам, темпы снижения добычи нефти усилятся во второй половине года с 1,1 млн баррелей в сутки в июне до 1,7 млн баррелей в сутки в IV квартале 2020 года. Вместе с добычей ШФЛУ, спад добычи в IV квартале 2020 года составит 2,1 млн баррелей в сутки.
Апрельский прогноз Минэнерго США является отправной точкой для исследования. Сокращение добычи в США в апреле-июне 2020 года , скорее, окажется ниже официальных прогнозов, что усиливает вероятность переполнения мировых хранилищ нефти в мае-июне . Прогноз Минэнерго США по заполнению хранилищ уже оказался несостоятельным: заполненность хранилищ выросла с 52 % до 60 % за 2 недели, а не за месяц.

Рис. 2. Заполненность хранилищ нефти в США (без учета стратегических резервов): фактические недельные данные и апрельский прогноз Минэнерго США
Источник: ИЭФ по данным Минэнерго США (EIA)

В то же время, снижение добычи в США во второй половине 2020 года может оказаться более сильным, чем прогнозируется. Прогнозные экономико-­математические модели основаны на оценках количественных связей, наблюдавшихся при благоприятных условиях для производителей, и могут не полностью учитывать негативный эффект текущих условий на динамику добычи. Для производителей разворачивается стрессовый сценарий: (1) низкий уровень цен на нефть (20 долл./барр.) сочетается с расширением дифференциалов цен в крупнейших бассейнах США до 10 долларов за баррель; (2) из-за риска переполнения хранилищ часть производителей окажутся перед необходимостью останавливать добычу на скважинах.
С развитием пандемии COVID‑19 мы на собственном опыте работы с моделью сланцевой отрасли США (разработанной в ИЭФ) столкнулись с необходимостью ее корректировки в стрессовых условиях.
Во-первых, нарушилась количественная связь между динамикой количества активных буровых установок на сланцевых бассейнах США и ценами на нефть. Ранее количество буровых менялось в соответствии с динамикой нефтяных цен с временным лагом в 3–4 месяца. Контракты на бурение и заканчивание скважин в сланцевой отрасли были гарантированно заключены на 3–4 месяца вперед, что позволяло с высокой точностью прогнозировать добычу сланцевой нефти на горизонте 6 месяцев. В текущей ситуации, спад количества буровых начался почти мгновенно со снижением цен. В 20-х числах марта цена WTI упала до 20 долларов за баррель. При этом количество активных буровых установок на 5 ключевых сланцевых нефтяных бассейнах снизилось на 34 % за 4 недели: с 614 единиц 20 марта до 405 единиц 17 апреля.

Нефтепровод на Аляске, США
Источник: cboswell / Depositphotos.com

Во-вторых, по нашим прошлым оценкам, сланцевую добычу в 2020 году должен был поддержать ввод скважин из запаса – пробуренных, но незаконченных скважин (так называемых DUC‑скважин).
По этим скважинам производители уже понесли издержки на бурение, поэтому сейчас их можно запустить в эксплуатацию с меньшими издержками и поддержать добычу даже при снижении бюджетов на капитальные вложения. Запас сейчас составляет 6,8 тыс. ед. – это достигает 50 % от годового количества новых скважин, запущенных в производство в 2019 г. Порядка половины запаса приходится на Пермский бассейн, расположенный в Техасе (3,4 тыс. DUC‑скважин).
Однако при текущих ценах реализации производители, в основном, не смогут окупить даже запуск DUC‑скважин. По данным Bloomberg, только операционные издержки (Lifting costs) в США в среднем составляют 12 долларов за баррель. По данным Rystad, стоимость заканчивания оценивается примерно в 15 долларов за баррель. К этим двум компонентам необходимо прибавить еще затраты на транспортировку: 2–5 долларов за баррель в зависимости от бассейна. Даже при оптимизации издержек по всей цепочке подрядчиков производителям достаточно трудно окупить заканчивание скважин при текущем уровне цен.
В‑третьих, мы ожидали, что практика хеджирования добычи также будет поддерживать сланцевых производителей США. По данным инвестиционных банков, крупные производители захеджировали на 2020 год 50 % добычи по цене WTI 56 долларов за баррель.
На практике оказалось, что приобретенные финансовые инструменты не так хорошо защищают сланцевые компании от низких цен на нефть, как это предполагают усредненные оценки по отрасли. В период действия сделки ОПЕК+ сланцевые производители стали использовать более дешевые по стоимости схемы хеджирования. Они стали брать на себя риски совсем низких цен на нефть (ниже 45 долл/барр.) – как маловероятного события в условиях сделки ОПЕК+. Это позволяло значительно снизить стоимость инструментов хеджирования, но в итоге не защищает сланцевых производителей США от падения нефтяных цен в текущей ситуации.
По данным 38 сланцевых производителей, на 2020 год в среднем было захеджировано 53 % добычи нефти, при этом только 4 % производства – при помощи опционов-пут. При владении опционом-пут производитель обладает правом продать нефть по заранее зафиксированной цене в рамках периода действия опциона, и это гарантированно защищает его от текущего снижения цен на нефть. Другие инструменты – коллары и свопы – используются в более сложных схемах, и, по данным инсайдеров рынка, не защищают сланцевых производителей от риска резкого снижения нефтяных цен.

Основные каналы и оценка снижения добычи в США

Если попытаться оценить, как будет реализовано сокращение добычи в США в 2020 году, то в первом приближении можно выделить 4 основных канала:

  • снижение добычи на территории под контролем федеральных властей;
  • снижение добычи в результате введения ограничений со стороны региональных регуляторов;
  • снижение добычи трудноизвлекаемой нефти  (сланцевой нефти) из-за сокращения объемов бурения и ввода новых скважин;
  • вынужденная остановка скважин из-за заполненности хранилищ/низких цен на нефть.
Рис. 3. Запас пробуренных, но незаконченных скважин (DUC‑скважин) в 5 ключевых нефтяных сланцевых бассейнах США, янв. 2014 г. – март 2020 г.
Источник: ИЭФ по данным из отчета о производительности буровых Минэнерго США (DPR EIA)

По динамике событий в последние месяцы становится ясно, что первые два канала снижения вряд ли станут эффективными. Прямой инструмент для влияния федеральных органов власти США на добычу нефти состоит в ограничении добычи в федеральных водах Мексиканского залива и на Аляске. Однако остановка добычи в этих регионах сопряжена с экологическими рисками. Не случайно, по текущим прогнозам Минэнерго США, добыча на Аляске в 2020 году останется без изменений на уровне 0,48 млн баррелей в сутки, а добыча в Мексиканском заливе и вовсе увеличится с 1,88 млн баррелей в сутки в 2019 году до 1,93 млн баррелей в сутки в 2020 году. Благодаря вводу новых платформ, добыча в Мексиканском заливе стабильно росла в последние годы.

Рис. 4. Доля захеджированной добычи 38 сланцевых компаний США на 2020 г. в разбивке по финансовым инструментам
Источник: ИЭФ по оценкам RSEG на основе данных компаний


Также формальные инструменты для влияния на нефтедобычу сохранили в своем законодательстве традиционные нефтяные штаты: Техас, Оклахома, Луизиана. Большой эффект потенциально может принести решение об ограничении производства в Техасе: добыча в штате составляет 5,4 млн баррелей в сутки и 42 % от добычи нефти в США. На заседаниях регулятора – Железнодорожной комиссии Техаса – рассматривается снижение добычи на 20 % (1,1 млн баррелей в сутки). Однако члены комиссии не дошли до принятия решения в апреле и перенесли голосование по решению на май (следующее заседание 5 мая).
На этапе обсуждения комиссия в Техасе столкнулась с противоречием в интересах компаний: малые и средние производители выступают за введение ограничений, крупные компании (в том числе, ExxonMobil) – против. Также члены комиссии публично заявляют о политических рисках. В истории США уже были прецеденты, когда Конституционный суд признавал незаконными ограничения на добычу нефти, введенные отдельными штатами. Дополнительным фактором политического риска являются выборы президента США осенью 2020 года.

Рис. 5. Добыча нефти в США
Источник: ИЭФ по оценкам Минэнерго США (EIA)

В штате Оклахома нефтяной регулятор 22 апреля пришел к такому решению: ограничения на добычу не были введены, но производители получили «свободу и гибкость» за счет права аннулировать контракты с подрядчиками для снижения своей активности. В Техасе в базовом сценарии также стоит ожидать подобного исхода.
Снижение добычи будет происходить по другим двум каналам – из-за сокращения ввода новых скважин в сланцевой отрасли США и из-за вынужденной остановки добычи на обводненных, малодебитных скважинах, а также в результате разорения малых производителей.
По оценкам на основе модели ИЭФ, трудно ожидать существенного снижения сланцевой добычи во втором квартале 2020 года. Прогнозы Минэнерго США по сокращению производства на 1,1 млн баррелей в сутки за апрель-июнь выполнимы только при условии полного отказа от ввода новых скважин, что маловероятно.
По базовому прогнозу ИЭФ, сланцевая добыча сократится лишь на 0,4 млн баррелей в сутки в апреле-июне и на 1,3 млн баррелей в сутки в апреле-­декабре. В ближайшие месяцы мы прогнозируем сокращение ввода новых скважин не более чем на 30 %. Стоит ожидать сохранения инерционности в отрасли, так как проблема нехватки хранилищ проявится в США ближе к июню. В то же время администрация Соединенных Штатов обещает поддержать занятость в нефтегазовой отрасли за счет льготных кредитов и государственной поддержки. По нашим оценкам, объявленные в середине апреля сокращения добычи со стороны крупных американских компаний на 730 тыс. баррелей в сутки в США будут реализованы, скорее, во второй половине года.
При этом, прогнозы по модели не включают в себя вынужденную остановку скважин. Банкротство средних и крупных компаний не приведет к остановке их добычи: на эти активы есть спрос международных нефтяных корпораций и других крупных игроков отрасли. В то же время, в чрезвычайных условиях окажется множество малых производителей, у которых меньше возможностей для сбыта, доступа к хранилищам и привлечения финансов.
По данным Shale Profile, сланцевая добыча в США из скважин с дебитами в пределах 50 баррелей в сутки сейчас составляет 970 тыс. баррелей в сутки, в пределах 100 баррелей в сутки – 1,85 млн баррелей в сутки. По нашим оценкам, 0,5 млн баррелей в сутки или порядка четверти добычи этих скважин будут остановлены во второй половине 2020 г.
Также остановка добычи будет происходить на старых и обводненных месторождениях традиционной нефти. В целом традиционная добыча в США сейчас составляет 2,1 млн баррелей в сутки. При этом по долгосрочным прогнозам Минэнерго США (Годовой энергетический обзор – AEO 2020) в 2020 году ожидалось снижение этой добычи на 250 тыс. баррелей в сутки. Мы полагаем, что этот объем сокращений будет реализован уже во II квартале 2020 года. Сокращение добычи во второй половине года составит еще 250 тыс. баррелей в сутки, и в сумме за апрель-­декабрь – 500 тыс. баррелей в сутки.

Рис. 6. Снижение сланцевой добычи в США: факт и прогнозы по модели ИЭФ
Источник: прогнозы модели ИЭФ по сланцевой отрасли США

Суммируя оценки, по нашим прогнозам, сокращение добычи в США во II квартале будет меньше, чем по официальным прогнозам. С: сокращение добычи нефти и ШФЛУ составит 0,9 млн баррелей в сутки, включая биотопливо и другие жидкие углеводороды – 1,3 млн баррелей в сутки. Однако во второй половине года сокращение добычи окажется сильнее, так как производители будут вынуждены останавливать добычу на малодебитных и обводненных скважинах в сумме на 1 млн баррелей в сутки. По нашим оценкам, сокращение добычи нефти и ШФЛУ в США к концу года составит 2,7 млн барр./сут.

Рис. 7. Сокращение сланцевой добычи в США в 2020 г. в зависимости от сценария по снижению активности ввода новых скважин: прогнозы ИЭФ
Источник: прогнозы модели ИЭФ по сланцевой отрасли США
Рис. 8. Сокращение сланцевой добычи в США в 2020 г. в зависимости от сценария по снижению активности ввода новых скважин: прогнозы ИЭФ
Источник: ИЭФ по данным Минэнерго США (EIA) и прогнозам по модели ИЭФ по сланцевой отрасли США

Заключение

В целом, заявленные властями США сокращения добычи в размере 2–3 млн баррелей в сутки соответствуют действительности. При этом инерционность нефтяной отрасли не позволит США быстро сократить добычу в апреле-июне 2020 года, что внесет вклад в заполнение и перегрузку мировых хранилищ нефти во II квартале. Однако из-за затоваренности и низких цен на нефть, спад добычи в США во второй половине года превысит прогнозируемые 2 млн баррелей в сутки и к концу года составит 2,7 млн баррелей в сутки.
В текущих условиях затруднено не только прогнозирование спроса, но и прогнозирование предложения. Модели прогнозирования добычи откалиброваны на данных при относительно благоприятной конъюнктуре и могут не учитывать ряд негативных факторов, возникающих в стрессовых сценариях. Как было показано, в текущей ситуации для сланцевых производителей США может оказаться слабым эффект от поддерживающих факторов – хеджирования и запаса DUC‑скважин, в то же время дополнительным каналом сокращения добычи станет остановка скважин со стороны малых производителей.

Использованные источники

  1. Drilling Productivity Report (DPR) // EIA апрель, 2020 [Электронный ресурс]. – Режим доступа https://www.eia.gov/petroleum/drilling/ (дата обращения 13.04.2020)
  2. Short-­Term Energy Outlook (STEO) // EIA апрель, 2020 [Электронный ресурс]. – Режим доступа https://www.eia.gov/outlooks/steo/archives/apr20.pdf (дата обращения 07.04.2020)
  3. Will Storage Constraints Lead to Oil Shut-­Ins? // BTU Analytics, 2020 [Электронный ресурс]. – Режим доступа https://btuanalytics.com/uncategorized/will-storage-­constraints-lead-to-oil-shut-ins/ (дата обращения 12.04.2020)
  4. Соглашение ОПЕК+G20: миссия едва ли выполнима // Институт Энергетики и Финансов (ИЭФ), 2020 [Электронный ресурс]. – Режим доступа https://www.fief.ru/img/files/Our%20research/Soglasenie_OPEK_G20___missi__edva_li_vypolnima__FIAF,17.04.2020.pdf (дата обращения 17.04.2020)